核心观点

1）春运期间铁路推“免费退票”。1月19日起，铁路12306平台（含网站、App等）推出旅客误购限时免费退票服务，旅客通过铁路12306平台购买乘车日期为2月2日及以后火车票时，如误购车票在购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上，购票人可线上自助办理退票，不收取退票费，每日限1单。

2）京沪高铁每日运力增1万人次。从2026年1月26日起，京沪高铁全线增开G字头动车组列车18列。增开后，在每趟均满员的情况下，京沪高铁每日客流量将增加1万人以上。

3）随着汕汕高铁全线贯通，汕头站路网辐射力显著增强，图定开行列车增至80.5对，较前期增幅达45%，350公里时速的运输效能持续释放强劲客流虹吸效应。

行业动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月19日-1月23日）交运板块整体上涨。其中：铁路板块跌幅为0.54%，公路板块涨幅为0.82%。

铁路公路：春运期间铁路推“免费退票”，京沪高铁每日运力增1万人次

春运期间铁路推“免费退票”。中国铁路官方发布公告，1月19日起，铁路12306平台（含网站、App等）推出旅客误购限时免费退票服务，旅客通过铁路12306平台购买乘车日期为2月2日及以后火车票时，如误购车票在购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上，购票人可线上自助办理退票，不收取退票费，每日限1单。

京沪高铁每日运力增1万人次。国铁集团近日发布消息称，从2026年1月26日起，京沪高铁全线增开G字头动车组列车18列。

目前京沪高铁使用的CR400复兴号智能动车组每列（8辆编组）定员在600人左右。也就是说，本次京沪高铁增开G字头动车组列车18列后，在每趟均满员的情况下，京沪高铁每日客流量将增加1万人以上。

汕汕高铁汕头至汕头南段开通满月。随着汕汕高铁全线贯通，汕头站路网辐射力显著增强，图定开行列车增至80.5对，较前期增幅达45%，350公里时速的运输效能持续释放强劲客流虹吸效应。开通首周，汕头站累计到发旅客24.1万人次，同比、环比分别增长42.7%、30.6%；截至满月，车站累计到发旅客超114.2万人次，同比增幅近36%，到达客流增幅突破39%。

风险分析

高铁建设速度不及预期

近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。

能源价格大幅提升风险

受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。

其他运输方式的竞争风险

高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。

但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。

清算政策调整的风险

由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。

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